Apprenez des meilleurs : Lectures recommandées sur l’investissement de style valeur
1) The Intelligent Investor (L'investisseur intelligent)
par Benjamin Graham
The Intelligent Investor est une introduction à l’investissement de style valeur à l'intention des gens ordinaires. Le but du livre n’est pas d'enseigner l’analyse des titres aux futurs investisseurs de style valeur, mais de leur offrir des conseils sur la manière d'établir et de mettre en œuvre une politique de placement, ce qui est indispensable.
L' « investisseur défensif » est invité à se tourner vers les obligations et les actions ordinaires de qualité supérieure, ces dernières appartenant à « des grandes entreprises réputées bénéficiant d'un financement conservateur » et « ayant de solides antécédents en matière de versement de dividendes ». L' « investisseur audacieux » est invité à prendre plus de risques, sans toutefois aller jusqu'à la spéculation, et à se concentrer sur les plus grandes sociétés traversant « une période d'impopularité ».
Mieux encore, M. Graham présente le concept de « marge de sécurité », qui constitue le fil conducteur et est résumé dans le dernier chapitre de son ouvrage. The Intelligent Investor est le premier guide, et sans doute le plus exhaustif, sur les notions de base de l’investissement de style valeur.
2) Security Analysis (L’analyse des titres)
par Benjamin Graham et David Dodd
L'ouvrage de MM. Graham et Dodd intitulé Security Analysis est la bible de l’investissement de style valeur. Les auteurs présentent le concept de valeur intrinsèque dans les premières pages de ce volumineux ouvrage, non pour laisser entendre que l'analyste doit la déterminer précisément, mais pour s'assurer que la valeur de tout titre est « considérablement inférieure à son cours boursier ».
Une attention considérable est accordée à la fois aux obligations et aux actions en s’appuyant sur la période de 1927 à 1929 qui a mené à la Grande Crise pour illustrer la différence entre la « spéculation » et l’ « investissement ».
Une analyse détaillée de l’état des résultats et du bilan est faite, dans le but de procurer aux investisseurs des « techniques essentielles d'interprétation et d'ajustement » pour évaluer correctement une société et mettre à nu « les erreurs du marché ». Ces erreurs peuvent découler de l’une ou plus d’une des trois causes fondamentales suivantes : l’exagération, la simplification excessive ou la négligence.
Tout investisseur de style valeur valeur digne de ce nom doit lire ce livre. Il est en librairie depuis plus de 60 ans et plus d'un million d'exemplaires ont déjà été vendus. Il constitue toujours un excellent cours sur l’investissement de style valeur, même tel qu’il est pratiqué de nos jours.
3) The Little Book of Value Investing (Le petit livre de l’investissement de style valeur
par Chris Browne
Christopher Browne est le directeur général de Tweedy, Browne Co., l’une des plus anciennes et respectées sociétés de gestion de style valeur sur Wall Street. Dans son ouvrage, M. Browne prescrit « plus d’effort que de matière grise » pour réussir en tant qu’investisseur de style valeur. Dans cet ouvrage succinct et très facile à comprendre sur l’investissement de style valeur, M. Browne décrit la stratégie qui sous-tend son succès.
Tout comme son livre, l'approche de M. Browne en matière d’’investissement est simple. Il recommande aux investisseurs de s'en tenir aux « sociétés actives dans les secteurs que Monsieur tout le monde peut comprendre » et qui se négocient à un escompte par rapport à la valeur intrinsèque, le ratio de rentabilité servant de guide pour dénicher les candidats.
Il fait également une mise en garde : toutes les sociétés qui se négocient à un escompte par rapport aux résultats ne sont pas nécessairement sous-évaluées. Certaines sont très endettées, ce qui peut même être masqué par des obligations découlant de régimes de retraite excédentaires. Ce livre traite essentiellement de la manière de séparer le grain de l'ivraie.
